キオクシアが米国市場への上場準備を開示した——過去最高益8,762億円と「第2の上場」が示すもの

なぜキオクシアは、黒字絶頂期に米国でも上場するのか

記録的な黒字を出した企業が「さらに株を増やして売る」のは、一見矛盾に見える。しかしキオクシアの場合、理由は投資規模の大きさにある。Investor Day（2026年6月）でキオクシアが示したのは、FY2026〜2028に設備投資として年平均約4,700億円を投じるプランだ。

FY2025実績比で+66%にあたり、3年合計で約1.4兆円に達する。「Kioxiaの1.4兆円設備投資」で詳述したとおり、3D NANDの新世代工場棟の建設コストは積層数が増すほど上昇し続けている。

NAND型フラッシュメモリ市場でキオクシアはサムスン電子（約32%）・SK hynix（約19%）に次ぐ世界3位（約15%・2025年3Q、TrendForce）の地位にある。この3位を守るには、積層数と転送速度の両面で競合に追随し続ける必要がある。東証単独の株主層だけでは、この規模の投資を継続的に支えるには限界があると経営陣は判断した。グローバルの機関投資家へのアクセスが、ADS上場を急ぐ直接的な動機だ。

東証上場から約1年5か月——ADS上場準備の適時開示とは何か

2024年12月18日、キオクシアは東証プライム市場に上場した。2019年の東芝メモリ分社・ベイン・キャピタル主導のコンソーシアムへの売却から約5年を経た再出発でもあった。ところが上場から約1年5か月後の2026年5月15日、キオクシアは「米国証券取引所へのADS上場準備に関するお知らせ」を適時開示した。

ADS（米国預託証券）とは、日本株を米ドル建てで証券化し米国投資家が取引しやすい形にした金融商品だ。東証と米国市場の二重上場を実現すれば、PIMCOやブラックロックといった大型機関投資家が国内規制の制約なく買いやすくなる。CFOは2026年6月に「2027年春の上場を目標としている」と言及した（Japan Times、2026-06-25）。

FY2025の記録——売上2.3兆円・営業利益8,762億円とは何を意味するか

キオクシアが米国上場のタイミングを今と判断した背景には、FY2025（2026年3月期）の業績がある。売上収益は2兆3,376億円（前期比+37%）、営業利益は8,762億円と過去最高を記録した。AIモデルのパラメータや学習データを保存するデータセンター向けSSD需要が急拡大し、NAND市況を強力に押し上げた結果だ。

2020〜2022年にかけてのメモリ下落局面ではキオクシアも大幅な業績悪化を経験したが、AI需要が転換点となった。「キオクシアは何がすごいのか」で解説したとおり、NAND発明の本家（1987年・当時東芝）として技術的深みを持つ同社も、メモリ産業が宿命とする価格サイクルとは無縁ではない。「黒字最高期に株を増やして売る」行為は、次のダウンサイクルに備えてバランスシートを厚くしておく側面も大きい。

なぜ第10世代BiCS（332層）が次の競争軸なのか

キオクシアとSanDiskは2025年2月、第10世代BiCS FLASH（332層）を共同発表した。第8世代（218層）対比でビット密度（同じ面積に記録できるデータ量）+59%、データ転送速度+33%を達成している。積層数が増えるほど1チップあたりの記憶容量が増し、サーバー向けSSDの単価あたり容量が改善される。AIモデルの重みやトレーニングデータを保存する3D NANDの進化なしには、AI時代の大規模ストレージ需要は成立しない。

2025年夏にキオクシアは顧客へのサンプル出荷を開始した。競合のサムスン（V-NAND 9世代・300層超級）やSK hynix（238〜290層級）も同時期に世代更新を進めており、積層数競争は加速している。Investor Dayでは2028年度のデータセンター向け売上比率を6割超へ引き上げる目標も示された。この開発コストと生産ライン刷新が、年4,700億円投資の主たる内訳だ。

SK hynixが先行したNASDAQ上場——メモリ大手のグローバル資本シフトとは何か

メモリ大手の米国上場という動きでは、SK hynixが先行した。2026年6月24日に米国での上場申請書類（Form F-1）をSECへ提出し、同年7月にNASDAQ（ティッカー：SKHY）へ上場。新株1,779万株（発行済の約2.5%相当）を発行し最大45.45兆ウォン（約294億ドル）を調達する計画だ。HBM（高帯域メモリ）でNVIDIA向けに事実上の独占的地位を持つSK hynixが、さらなる設備投資資金を米国市場で集める構図だ。

「SK hynixのHBM供給体制」と比較すると、キオクシアの差別化点はNAND主力であること、東証との二重上場であること、そして第10世代BiCS技術の競争力にある。HBMとNANDという製品軸の違いはあるものの、「メモリ大手が米国の巨大機関投資家マネーを取り込む」構造は共通している。AI需要が作り出したメモリスーパーサイクルが、メモリ産業のグローバル資本化を加速させている。

NAND世界3位の比較表——キオクシア・サムスン・SK hynixの現在地

この比較が示すのは、米国資本市場への上場がHBM・NAND問わずメモリ大手の共通戦略になりつつある事実だ。サムスンが米国上場を検討していないなか、キオクシアとSK hynixの二社が資本構造のグローバル化を先行している。そもそもNANDのようなメモリ半導体とロジック半導体がどう違うのかは、「半導体の種類と材料」で整理している。

この記事のまとめ

• Kioxia（キオクシア）は2026年5月15日に米国ADS上場準備を適時開示し、CFOが2027年春を目標と明言した。
• FY2025（2026年3月期）は売上2兆3,376億円（+37%）・営業利益8,762億円で過去最高を達成し、好業績期に上場タイミングを選んだ。
• 年平均4,700億円（FY2025比+66%）×3年＝約1.4兆円の設備投資計画が、グローバル投資家層へのアクセスを急ぐ直接的な理由だ。
• 第10世代BiCS FLASH（332層・ビット密度+59%・速度+33%）がAI向けSSD市場での競争力を担う。
• SK hynixが先行してNASDAQに上場（最大約294億ドル調達）しており、メモリ大手のグローバル資本シフトが加速している。

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